操盘必读早间版:社保基金:投资管理人要强化逆周期投资思维;周末存储芯片利好消息刷屏

发布日期:2024-02-05 10:49    点击次数:77


  (一)重要市场新闻

  1、10月27日,美股三大指数收盘涨跌不一,道指跌1.12%,下跌366.71点,报收于32417.59点,上周累计下跌2.14%;纳指涨0.38%,上周累计下跌2.62%;标普500指数跌0.48%,上周累计下跌2.53%。大型科技股多数上涨,亚马逊涨超6%,Meta涨超2%。黄金股、电脑硬件、芯片股涨幅居前,英特尔涨超9%。

  2、COMEX 12月黄金期货收涨0.05%,报1998.50美元/盎司,上周累计上涨超过0.20%。COMEX 12月白银期货收跌0.09%,报22.887美元/盎司,上周累跌超2.62%。WTI 12月原油期货结算价收涨2.80%,报85.54美元/桶,上周累计下跌2.88%。布伦特12月原油期货结算价收涨2.90%,报90.48美元/桶。上周累计下跌1.82%。离岸人民币兑美元北京时间04:59报7.3334元,较周四纽约尾盘跌86点,盘中整体交投于7.3160-7.3352元区间。

  (二)宏观新闻

  1、在上周一中央汇金公司宣布买入交易型开放式指数基金(ETF),并将在未来继续增持以来,本周股票ETF市场总份额增长209亿份,净流入资金约为172亿元。截至最新数据,本周净流入资金最多的是沪深300ETF,易方达、华泰柏瑞、嘉实、华夏基金等四家公募旗下沪深300ETF净流入资金总额达155亿元。

  2、10月26日至27日,社保基金会在成都组织召开2023年境内投资管理人座谈会。与会管理人负责同志和投资经理代表围绕就如何进一步做好社保基金和养老基金投资管理工作进行了深入交流。当前我国权益资产的估值已经处在历史底部区域,A 股进入了长期配置价值的窗口期,要强化逆周期投资思维,主动应对风险挑战,积极把握资本市场长期投资机会,努力争取获得超额收益。

  (三)机构、大V观点

  民生证券:反弹是风,价值是绳

  1、如果反弹是风,那寻找资产价格的绳

  市场在国内中长期问题担忧边际减弱,海外流动性同样边际缓和的背景下迎来预期修复行情,然而在多重博弈下,市场似乎并没有表现出明显的主线,顺周期与成长行情连番上演。在基本面预期修复行情伊始,市场因为长时间的下跌,各类资产价格都到了阶段性底部,而各种博弈逻辑似乎都有站得住脚的理由,因此行业轮动速度的加快存在一定的合理性。往后看,我们也要厘清本轮复苏周期与过去的宏观环境、行业格局与企业行为的不同,将目光投向真正中期视角下能够带来利润成长性与稳定收益的地方,这才是投资真正方向。

  2、不一样的复苏周期带来供需格局的逆转

  随着中央政府开始主导财政扩表,市场对于经济前景信心开始恢复。库存周期似乎已然进入主动补库阶段,相较于历史上主动补库周期中营收增速往往大于库存,本轮则是营收弹性明显偏弱。这意味着,在过去经济复苏期,需求的修复弹性强于供给,PPI的见底回升带来营收的改善,能够快速转化成利润的成长性,并实现提升盈利能力的提升,而这也是顺周期成长股的主要投资逻辑。

  在本轮复苏周期中,由于国内需求弹性相对有限,且海外正在进行供应链的重塑,中游制造业企业不得不加大生产和库存持有来以应对将来行业的“内卷”,中游企业的流量恢复带来企业营收的增长,经济总量增长仍会恢复,然而过度的竞争依然可能使得利润的成长弹性低于预期。当前上游的供应瓶颈仍在,产能利用率始终处于相对高位,随着生产流量的不断恢复,上游分子端的业绩弹性终将回归。

  3、过度共识的成长,尚未到来的未来与梦想

  当下有实际分子端业绩的成长股往往集中于制造业板块,而制造板块当下又面临着前文所提到的利润分配机制的约束,而产能周期的拖累已然在业绩中逐渐显现;而对于部分依赖远期回报的中外产业映射的主题成长而言,则似乎面临着逆全球化背景下映射路径上的中断风险。当前依然高企的美债名义利率限制了大量全球共振、海外映射特点的科技成长股的估值天花板空间,并大幅抬高创新活动成本。

  未来海外实际利率下行驱动更多为通胀预期上行,名义利率下行恐怕有限。更重要的是,主流主动偏股基金对于成长的偏好显而易见,这在短期的反弹更为顺理成章,但从中期来看:由于主动偏股基金3季度赛道投资比例仍然历史高位,而负债端的赎回已经开始,那么反而中期又不得不面对阻力。历史上,真正的未来与梦想,往往需要资产和负债端的共振,尚需耐心等待。

  4、业绩与价值,才是风筝的的绳

  大宗商品相关资产可能是未来真正具备利润优势的环节;第一,成长反弹中,相对优势可考虑新能源产业、军工;第二,金融板块在基本面见底时期有明显超额收益;第三,由于本轮经济更多基于生产流量的恢复,红利资产在此刻同样可以择机布局。

  (四)行业掘金

  1、华为的最新专利曝光,华为在存储芯片领域取得重大突破。天眼查显示,华为技术有限公司近日新增多条专利信息,其中一条名称为“半导体结构及其制备方法、三维存储器、电子设备”,专利摘要显示,本申请涉及半导体芯片技术领域,旨在如何提高三维存储器的存储密度。华为指出,随着存储单元的特征尺寸接近工艺下限,平面工艺和制造技术变得具有挑战性且成本高昂,这造成2D存储器的存储密度接近上限。为克服2D存储器带来的限制,业界已经研发了具有三维结构的存储器(3D存储器,也称作三维存储器),通过膜层的堆叠、微缩器件关键尺寸来提高存储密度。提高三维存储器的存储密度,成为本领域亟待解决的问题。概念股包括兆易创新,江波龙,国科微等。

  2、10月27日审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。会议指出,推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策。东北地区资源条件较好,产业基础比较雄厚,区位优势独特,发展潜力巨大,在国家发展大局中具有重要战略地位。今年是东北振兴战略实施20周年,新时代新征程推动东北全面振兴,面临新的重大机遇,制定出台一揽子支持政策,对于进一步坚定信心,充分发挥东北比较优势,推动东北走出一条高质量发展、可持续振兴的新路,具有重要意义。东北地区是我国重要的工业和农业基地,维护国家安全、粮食安全、生态安全、能源安全、产业安全的战略地位十分重要,关乎国家发展大局。概念股包括北大荒,龙建股份 、吉林高速等。

  3、据报道,国家超算互联网核心节点于10月28日在河南郑州正式启动建设。该核心节点建成后,在承担起国家超算互联网运营、服务和资源调度等核心枢纽功能的同时,还将成为集供需联结、资源整合、生态创新、产业孵化等多方服务于一身的综合服务体。超算互联网是由国家指导发起,致力于实现全国计算资源统筹与调度的综合算力服务平台。今年4月的国家超算互联网工作启动会,已发起成立国家超算互联网联合体。未来,科技部将通过超算互联网建设,打造国家算力底座,促进超算算力的一体化运营。预计到2025年,国家超算互联网将形成总体布局,成为数字中国建设的“高速路”。概念股包括元道通信,神州数码,立昂技术等。




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